Primer semestre 2009: Donde Estamos?

Sobre cifras del 2009 se ha publicado suficiente en los medios últimamente: La Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD), en franco descenso, se ubicó a junio en USD 2.675 millones, USD 4.000 millones menos que septiembre del 2008, el precio del crudo a USD 64,08, la balanza comercial negativa en USD 795,2 millones, las exportaciones sumaron USD 4.736 millones, la tasa global de desempleo es 8,3%, el subempleo 51,6% según el INEC. Además las remesas mantienen su reducción desde el último trimestre del 2008 entre el 6 y 8% y la inversión extranjera directa ha caído significativamente.

La noticia alentadora es que el SRI, cumplió con su previsión en un marco de críticas de los contribuyentes porque su accionar en recaudación debe ser intensivo en el cobro de los impuestos vigentes y no en la incorporación de más impuestos, como supone la necesidad de cubrir el déficit presupuestario.

La RILD, se alimenta de depósitos del Gobierno central, ingresos del petróleo y créditos internacionales, con ella se soporta la dolarización en el país, su reducción significativa y el incremento del gasto corriente atentan contra ella. Se debe recordar que recientemente el estado se endeudo con el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS) para poder realizar obras sociales y que en esta semana anunció el incremento del bono de la solidaridad en USD 5.

El país afronta serios problemas de liquidez, por ello el gobierno recurre a la venta anticipada de petróleo por USD 1.000 millones cuyo destino de acuerdo a la ley solo puede ser para inversión en infraestructura, de allí la incertidumbre que el mecanismo pueda reducir la brecha generada por el exceso de gasto corriente. Poco se ha informado sobre sus costos, el alcance de los acuerdos, hay que recordar que en los gobiernos de Gutiérrez, Noboa y Mahuad trataron de hacer operaciones similares por la cuarta parte de la operación actual y fueron descartadas porque implicaba comprometer los ingresos futuros y los precios de canje y otros términos de contratación eran realmente onerosos.

Conviene conocer el plan y la duración del incremento del gasto corriente, justificable si es de carácter temporal para reorganizar las estructuras administrativas, desmantelar las organizaciones cuya actividad no se justifique y se explique a breves rasgos que los beneficios de esta estrategia superan con creces el los efectos del déficit actual.

Deben darse grandes esfuerzos para poder recomponer la balanza comercial que hasta ahora, deficitaria según último informe del BCE a mayo del 2009 muestra una reducción drástica en el saldo de las exportaciones petroleras, de superávit de USD 2,000 millones de enero a mayo del año anterior a un déficit de USD 800 millones.

En materia de comercio exterior el país debe procurar aliarse con unidades productivas grandes y eficientes, maximizando nuestro potencial productivo en lo que somos competitivos buscando acceso comercial a Unión Europea y USA y no hacia países como Venezuela, Cuba e Irán que limitan el accionar comercial.

Hay un tema de desempleo importante o subempleo para ser precisos que se agrava con la resistencia del sector productivo a invertir ante la incertidumbre que sus actividades sean afectadas mediante impuestos, restricciones arancelarias, etc. Se cita el afectado sector financiero con la regulación de precios y el efecto en la reducción de ingresos por sus servicios, esta ultima medida acertada para muchos de sus usuarios.

La actual administración invirtió mucho dinero en obra pública y subsidios sociales haciendo uso de fondos de ahorro del boom petrolero, quizás en el peor momento dada la coyuntura de la crisis global y la reducción de ingresos del petróleo cuyo precio se proyecto a la baja, en un marco de confrontación con los medios, la banca, escándalos internos, moratoria de pago de intereses de bonos global 2012, incremento del riesgo país, diferencias con países de la región, etc. Los resultados solo sabremos con el tiempo, pero conviene mantenerse expectantes y críticos sobre el accionar del gobierno para mantenerlo alerta de los desvíos que pueda tener en la ruta que se hayan trazado, que aun no queda clara para muchos.

Por:
S. Mariela Méndez Prado
Profesora de la Facultad de Economía y Negocios de ESPOL
smendez@espol.edu.ec

Publicado por revista Lideres, julio 27 2009

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Regulacion de Precios de Servicios Financieros: Calidad vs Cantidad

Son muchas las críticas originadas desde el sector financiero a la regulación que ejerce la Junta Bancaria a través de la Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador (SBS) sobre el costo de los servicios financieros.

La última resolución de ésta Junta JB-2009-1315-6 determina que la fijación de precios a los servicios financieros se realizará de manera trimestral, comenzando así desde el primero de julio del 2009 a ofrecerse gratuitamente los siguientes servicios:

• Retiro de cajero automático en clientes de la propia entidad.
• Actualización de la libreta de ahorros o estado de cuenta,
• Mantenimiento mensual de cuenta corriente y de ahorro,
• Mantenimiento de tarjeta de crédito en pago mínimo o total.
• Mantenimiento mensual de la tarjeta de débito
• Consulta en cajero automático de la propia entidad.
• Consultas en Internet, Banca Telefónica y Celular.

En total once servicios financieros que ofrecen los bancos, cooperativas, sociedades financieras y mutualistas serán gratuitos mientras otros 32 tendrán un nuevo costo. La suma del impacto en los ingresos anuales de ellas serian de de USD 50 millones, según declaraciones de la Superintendente de Bancos.

La SBS determinó que el sistema financiero cuenta con 3,2 millones de cuenta ahorristas y 620 688 cuenta correntistas, por lo que el impacto de estas medidas es significativo y de amplia cobertura para la población.

Para que la ciudadanía se mantenga informada la SBS ha creado una línea de atención 1800-TARIFA en la que se darán a conocer los precios máximos de los servicios que se detallan en el anexo 1.

La resolución incluye por primera vez el control de las tarjetas de crédito emitidas por los almacenes, las cuales tarifarán un único valor según el convenio que mantengan con las emisoras/administradoras de tarjetas de crédito.

Las reducciones de los precios van desde USD 0,67 por transferencias bancarias en Internet hasta USD 23,73 por la copia del voucher del exterior en tarjetas de crédito, en promedio éstas significan una disminución del 50% y de USD 4,5 del total.

Además existen reducciones significativas en USD como la tarjeta de crédito y cheque devuelto del exterior en USD 14,63, transferencias hacia y desde el exterior superiores a USD 14, los servicios del exterior son los que mayor ajuste han sufrido.

Lo más significativo para la ciudadanía en general, además de la gratuidad de los servicios como el mantenimiento de cuentas y tarjetas de crédito, es que el retiro por cajero automático (ATM) para clientes de otra entidad bajó de 1,54 dólares a 50 centavos mientras que los retiros en los de la propia red son gratuitos. Esta ultima según declaraciones de representantes del sector financiero atentan contra la ampliación del servicio de ATM.

Al respecto es necesario citar que según estudio de Yellow Pepper, atender a 100 000 clientes a través de un cajero le significa a la entidad un costo de USD 0,45 por transacción, de lo que se concluye que son las propias instituciones las que buscan canales de acceso mas económicos como la banca telefónica, banca celular, transacciones por Internet, etc., donde se logran costos de hasta USD 0,07. Real eficiencia del uso de medios que convendría promocionar para que el público los use con más frecuencia también.

En la revista Gestión, edición de julio 2008, sobre Corresponsales No Bancarios se citaba que el costo de un ATM es de alrededor USD 25 mil y USD 30 mil y que la inversión de ellos se da como un efecto de competencia por ampliar la red de servicios, la otra opción seria crear una agencia bancaria con costos hasta 10 veces superiores ò la red de corresponsales bancarios con un costo 10 veces inferior.

En algunas Instituciones financieras la inversión del ATM ya ha sido recuperada por lo que el costo de desinstalación del servicio es mayor que mantenerlo, por lo que los principales afectados serian los bancos que recientemente hicieron su inversión, olvidándonos con ello que estos canales se crean para ser competitivos y tener un mayor alcance en la prestación de servicios de intermediación financiera que en la venta de un servicio de transacción.

Con esta información el lector podrá notar que la implementación de nuevos canales de acceso permiten que el banco amplíe su cobertura y reduzca sus costos, teniendo un beneficio doble al también poder cobrar por ello.

En un escenario donde los bancos realmente pierdan incentivos a mejorar los servicios y canales cabe la pregunta si los clientes estarían dispuestos a pagar por ellos. Ciertos perfiles de clientes prefieren mantener el dinero en un banco más que por generar rentabilidad, por el nivel de seguridad y la eficiencia en la transnacionalidad; así, ellos estarían dispuestos a tener hasta una tasa negativa de rendimiento, porque el mantener estas cuentas permiten cobrar y pagar rápidamente, en ocasiones sin necesidad de desplazarse para ello, el mejor ejemplo: la banca celular.

VENTAJAS DE LA TRANSPARENCIA DE INFORMACION PARA EL PÚBLICO

El establecimiento de tarifas referenciales del mercado permite transparentar información para las instituciones y así buscar mecanismos de competencia de acuerdo a sus posibilidades. El público decide que institución brinda servicios a menor costo y conocer de antemano el impacto que tendría el costo de una transacción en su presupuesto.

Se cita como ejemplo las variaciones de precios en la obtención de un estado de cuenta: en oficina USD 4,40, a domicilio USD2,95, en ATM USD 0,51, por Internet USD 0,10 y por banca celular USD 0,07, es decir el requerimiento puede satisfacerse por varios canales de distribución y el cliente elige cual es el mas conveniente en términos de su disponibilidad.

Así una consulta de estado de cuenta por Internet no solo reduce el precio de USD 4,40 a USD 0,10 y paralelamente reduce los costos a la institución financiera que lo cobra sino que esta institución recibe un ingreso por prestar el servicio, doble beneficio por el ahorro y el precio que cobra ante el nuevo servicio.

La ciudadanía debe informarse, los bancos fijan tarifas bajas a estos servicios porque les conviene se utilicen canales de menor costo y evitando que el público vaya a las ventanillas del banco y la ampliación de presupuesto en agencias por ello.

En España es muy común ver una gran cantidad de agencias bancarias, una cada dos o tres bloques, lo que atiende a un modelo de desarrollo que luego de la dictadura permitiera mayor empleo; aunque en noticias recientes se anuncia ya que ante la crisis gran parte de los bancos apuntarían a la reducción de agencias para racionalizar los costos.

MARCO DE ACCION

Esta medida de regulación de precios se da bajo el marco de la ley de transparencia de información y “al plan maestro de administración del Presidente Correa que tiene cuatro áreas de aplicación, los cuales atienden a palear los efectos de la crisis financiera según sus declaraciones”.

“Entre los incentivos financieros figuran el incremento del 0,5% a 1% del impuesto a la salida de capitales, la capitalización de utilidades de la banca y la suspensión de la reducción de las tasas de interés hasta junio de 2009.

En los estímulos crediticios figuran la creación de líneas de crédito para la economía popular, es decir, se creará un fondo para crédito de segundo piso al cual podrán acceder las entidades financieras que sustentan sus operaciones con remesas del exterior”.

Existe el temor latente de los exportadores que temen la caída de sus ventas debido a que Estados Unidos es el primer mercado de sus productos y de parte del gobierno existe el riesgo de una disminución de la balanza de pagos por la reducción de las remesas y exportaciones no petroleras, en tanto que si el precio del barril del petróleo se mantiene por encima de los USD 35, precio referencia del presupuesto actual, en este ítem no habrá mayor impacto.


DEFINICION DE PRECIOS POR TRANSACCIONALIDAD

Según documento disponible en www.superban.gov.ec ¨”La SBS fija un techo de tarifa por debajo del cual el mercado realiza un porcentaje mayoritario de las operaciones, con ello tiene la ventaja de internalizar la situación efectiva del mercado y así minimizar las distorsiones que comporta una tarifa máxima escogida en forma más discrecional”

Es importante que esto sea conocido, ya que la forma acumulativa de las transacciones a un nivel del 70% como lo muestra el siguiente cuadro no corresponde a una tarifa máxima escogida o por promedios generales.

De acuerdo a la tabla se establece numero de transacciones y rango de precios y a partir de ello se determinan los niveles acumulados de transacciones, determinándose discrecional la inclusión del 70% de las transacciones. Se elige el precio a ese nivel como referencia, el mayor de los precios que en suma recoja el 70% de las transacciones ordenadas desde el precio mas bajo del mercado.

Se cita además en la presentación de la reforma que “esta metodología satisface los 4 criterios de eficiencia esperables de un techo de tarifas:

1. Minimiza la renta de las instituciones financieras no justificadas por el costo total de provisión del servicio, el riesgo asumido y un margen competitivo de ganancia.
2. El ahorro resultante representa una mejora directa en el bienestar de los usuarios.
3. Se fija de acuerdo a un criterio claro, transparente, uniforme y técnicamente sólido.
4. No desalienta la provisión del servicio a ningún grupo de consumidores ni resiente la calidad de los mismos.
5. No reduce la rentabilidad final de las entidades al punto de amenazar la viabilidad y crecimiento de largo plazo del sistema financiero.”

Al respecto el trabajo de fijación de techos a los precios de los servicios financieros se vienen dando desde el 2007, lo que empezó con el control de las tasas de interés que al día de hoy permiten contar con mayor transparencia de información y de acuerdo al desempeño estos costos se redujeron significativamente.

Los efectos en las utilidades serán conocidos al cierre del ejercicio del 2009, en el que se recogerán los efectos de la regulación total: de las tasas de interés en la primera fase y de los servicios financieros en esta segunda parte.

LIBRE MERCADO VS CONTROL DE PRECIOS

“Ningún sistema de política de precios ha mejorado el poder adquisitivo de las personas ni les ha brindado buenos productos o servicios.”, cita un articulo de prensa, que recoge el pensamiento de la gran mayoría de detractores de este mecanismo de control.

Por todos es conocido que el libre mercado tiene sus ventajas en muchos sectores pero el área financiera es un sector de gran sensibilidad que no puede ser descuidado por el ente regulador, en esa línea deben haber lineamientos o parámetros generales que permiten cuidar los intereses de los ciudadanos, para llegar a puntos de racionalidad de precios que solo se lograrían después de la aplicación de esta medida.

Ni control excesivo que no permita que el negocio sea rentable en función de los riesgos asumidos ni libertades totales que desvirtúen su razón de ser, en este caso la intermediación financiera para la mayoría del grupo.

Por ejemplo en un fondo de inversión de USD 1,500 colocados a un mes plazo se ganó una rentabilidad de USD 3,50 pero la emisión y envío de estado de cuesta costo USD 2, de allí la conclusión que seria mejor tener una empresa de servicio de entrega a desempeñar el papel de inversionista.

Casos como éste son muchos pero lo cierto es que las instituciones financieras a parte de brindar seguridad facilitan la transaccionalidad del dinero y eso para muchos usuarios es un servicio que estarían dispuestos a pagar y por ello aunque en términos netos se tenga una “rentabilidad negativa”, el medio es necesario.

En otro articulo se proponía que sean las instituciones de capital publico como Banco del Pacifico las que reduzcan su precios para que las demás instituciones actúen por efecto competencia como lo acontecido con Hipoteca 9.

Lo cierto es que tampoco hay libertad de elección para los usuarios, en los que algunos empleados públicos por la regulación de distribución de operaciones en costa y sierra, reciben sus sueldos en Bancos con altos precios de servicios. Para él la regulación representa una ventaja, aunque seria más fácil tener la libertad de elegir la institución en que se desea el depósito.

En el 9no encuentro financiero internacional auspiciado por Caja Madrid en España, Xavier Sala i Martín, reconocido profesor de la Universidad de Columbia y autor de importantes libros de economía, mencionaba que “crisis sucedidas con Freddie Mac y Fannie Mae se dieron no por la falta de regulación, pues en USA hay un exceso de ellas, pero es en el vacío o en las contradicciones que estas pueden generar el problema con el control a las instituciones.”

En el caso de USA “la regulación permitía apalancarse mas de la cuenta a base de sacar fuera de balance determinadas partidas”

Generalmente las regulaciones se desarrollan una vez que se genera un problema y lo que se debe estar pendiente es que estas medidas no desemboquen en la perdida de control de otras, inclusive generando distorsiones, de allí la importancia de la calidad de la regulación vs. la cantidad que tiende a asfixiar al regulado y a sentirse desmotivado no por la medida en si sino por la serie indeterminada de controles.

No existe duda que las instituciones buscaran canales mas eficientes para llegar al publico y que indiferente de la forma en que el precio se determine, libre o controlado, los usuarios ganaran siempre porque se garantiza su transaccionalidad y la experiencia demuestra que el mayor uso de tecnología como Internet o banca celular permiten reducir sus costos y ampliar el nivel de cobertura, el Ecuador cuenta con altos niveles de cobertura de telefonía celular pero conviene que en este caso este canal genere mas adeptos.

Enhorabuena por el ente regulador, pues los consumidores esperaban un mejor control de los precios, pero atención con los excesos que puedan causar distorsiones en el mercado. Ahora no será posible el traslado de efecto reducción de tasas a los precios de los servicios, porque estos últimos son ahora el objetivo de control, así que el impacto que realmente tenga la medida solo se lo conocerá con el tiempo, se deberá estar atento a los próximos resultados.

Por:
S. Mariela Méndez Prado
Profesora de la Facultad de Economía y Negocios de ESPOL
smendez@espol.edu.ec

Publicado por la revista Gestion, agosto 2009

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BANCO DEL AFILIADO: Su razón de Ser y el que hacer frente a la problemática de Seguridad Social

El país es testigo hoy de la aprobación de ley para la implementación del “Banco del Afiliado” o “entidad financiera de propiedad del Instituto de Seguridad Social” que en en un plazo no mayor a 180 días entrara en funciones de acuerdo a lo previsto desde ya en disposición transitoria de la constitución de la república.

La creación del Banco se fundamenta en: 1) “las dificultades que como receptor del ahorro-previsión afronta el IESS ante la ausencia de oportunidades de inversión en volúmenes compatibles con tales ahorros”, 2) “la necesidad de que estos ahorros sean canalizados al desarrollo productivo que dinamicen la economía ecuatoriana” y 3) el impulso que pueden dar sus inversiones estructuradas a la profundización del mercado de valores nacional.

Al respecto, un modelo de Banca de Previsión Social existe en Uruguay, http://www.bps.gub.uy/ pero el alcance es mucho más limitado que el modelo propuesto en Ecuador.

En resumen los bancos aceptan el dinero a la tasa y plazo ofrecido y se comprometen a prestar ese dinero en préstamos de la naturaleza, tasa y plazo definido de acuerdo a la planeación la ANSES para el desarrollo de aéreas estratégicas. Estos bancos a su vez son monitoreados por la institución adjudicadora del recurso para garantizar el cumplimiento del compromiso asumido.

Lamentablemente la medida es reciente para evaluar su efectividad, pero al menos los bancos están demostrando interés en esos fondos. De esta manera no se necesita crear un banco, porque se sirve del sistema financiero existente para volcar esos recursos al público, y toda la infraestructura del sistema trabaja para la seguridad social con sus miles de sucursales en el sistema.

Sobre el alcance de la Ley aprobada por la Comisión Legislativa y de Fiscalización, el Ec. Rodrigo Albina Gandolfo, supervisor especializado del Banco Central de Argentina se pronuncia sobre los principales aspectos contenidos en ella: (se marca con negritas las precisiones de la ley para diferenciar comentarios):

El Banco del afiliado es una entidad financiera especial, con finalidad social y de servicio público, exenta de todo tipo de impuestos, con jurisdicción coactiva y fondeada con recursos del IESS. Esto serán fundamentos que marcaran su política comercial, que seguramente estará orientada a lograr los niveles de “rentabilidad necesaria” para mantener su solvencia y capacidad de expansión, desinteresándose por alcanzar márgenes extraordinarios de rentabilidad, esperándose de ello que opere a tasas más convenientes que las actualmente ofrecidas por el sistema. La exención impositiva y la jurisdicción de coactiva podrían generar ciertas asimetrías respecto del resto de los bancos privados que no cuentan con tal beneficio.

Sus servicios al dividirse en dos categorías: banca de inversión y servicios financieros a individuos (activos y jubilados). Requerirán un expertise particular en cada caso, por lo que se espera una administración planificada que asegure la eficiencia en los resultados.

Las actividades de banca de inversión serán canalizadas principalmente a través de los instrumentos que ofrece el mercado de valores (más transparencia) para financiar proyectos de largo plazo, tanto privados como públicos, que aporten al desarrollo del país. También podrá actuar como promotor de dichos proyectos. Esta metodología quizás no sea del todo eficaz cuando se requiere reducir las tasas de financiamiento de tales proyectos (o logre bajarlas en una medida inferior a la deseada), excepto que el banco se transforme en un actor excluyente en el mercado de valores local. Dicho de otro modo, si el banco es un actor más del mercado de valores, no se debería esperar un gran beneficio en la reducción de tasas, ni un incremento significativo en el volumen de emisiones de títulos valores.

Sin embargo, si la financiación es directa, hay mayor margen para reducir tasas y para otorgar financiación a quien no puede lograrla mediante emisiones públicas de deuda. Pero, lógicamente, alguien podría cuestionar la transparencia de esa metodología.

Entre los servicios financieros a individuos se cuentan los créditos hipotecarios, prendarios y quirografarios, previéndose que los mismos sean otorgados en forma directa o a través del sistema financiero. En ese caso las entidades actuarían –seguramente- como colocadoras de préstamos por cuenta y orden del IESS, aprovechando su red de sucursales. Esto permitiría ahorrar tiempo y costos de estructura, pero la tercerización mencionada debería plantearse de manera estricta y con metas de colocación prefijadas y buenos incentivos para el banco colocador, ya que las entidades utilizadas como vehículos (sobre todo si son obligadas por el estado para prestarse a ello), podrían no poner el suficiente empeño en colocar esos préstamos que, en definitiva, estarán compitiendo con los propios recursos a colocar.

No se menciona la captación de depósitos del público, pero podría quedar abierta dicha posibilidad a futuro, ya que se reserva el derecho de solicitar la autorización de la Superintendencia de Bancos para implementar cualquiera de las operaciones del art. 51 de la Ley de bancos, donde están contemplados los depósitos. Al ser un banco de objeto amplio, el art. 4° deja abierta la puerta para que el banco expanda su operatoria. La captación de depósitos del público daría por un lado una diversificación de su fondeo, pero por otro lado elevaría el perfil de riesgo inherente del banco, como es natural al incorporar la figura del depositante entre sus obligaciones.

También podrá redescontar cartera generada por otras entidades financieras. Podría darle un papel importante como proveedor de liquidez e impulsor del crédito en el mercado bancario. Incluso esto podría colocarlo en el mercado como prestamista de última instancia ante situaciones de crisis de liquidez en otras entidades.

No está definido su capital inicial, que será aportado por el IESS. Al final de cada ejercicio deberá retener el 10% de sus utilidades para reserva legal y los excedentes deberán ser girados al IESS para el incremento de los fondos previsionales. No podrá distribuir sus utilidades entre sus trabajadores. Parece una sana medida a fin de lograr una correcta gestión del banco desde el punto de vista de los riesgos asumidos en su operatoria, evitando incentivar la asunción de riesgos excesivos a fin de lograr considerables ganancias distribuibles.

Tendrá un Directorio, presidido por el presidente del consejo directivo del IESS, más un representante elegido por este mediante terna enviada por el presidente de la república y dos miembros más: uno representante de los afiliados activos y otro representante de los jubilados. Todos ellos deberán ser sometidos a la calificación de la Superintendencia de Bancos. La conformación del directorio contempla la participación de los principales sectores interesados. El directorio del banco pasará a ser un órgano político importante en la vida del país, ya que será quien decida la orientación del crédito por sumas muy significativas correspondientes a las pensiones jubilares y a la seguridad social en general.

Contará, como todos los bancos, con auditores internos y externos y se encontrará plenamente alineado con las normas emitidas por la Junta Bancaria, sometiéndose al control de la Superintendencia de Bancos. No contará con prebendas normativas ni será un ente paralelo al sistema financiero, eso es bueno ya que las peores asimetrías son las de origen normativo o regulatorio. Ello sin perjuicio de lo comentado acerca de su carácter de sujeto exento de impuestos.

Tendrá prohibido utilizar sus fondos para financiar operaciones de gasto del fisco (art. 22). Hay que tener en cuenta que el art. 4° inciso 4.1.2. establece que podrá invertir en “títulos de renta fija o variable a través del mercado primario y secundario”, con lo cual podría darse el caso de que el banco compre títulos emitidos por el gobierno para financiar su déficit de caja, desnaturalizando así la prohibición.

Adicionalmente, el experto señala que “ser banco no es barato ni fácil. Hay que inmovilizar capital y liquidez por cuestiones prudenciales, y hay que ponerse bajo la supervisión de la Superintendencia de Bancos y aplicar una regulación bastante engorrosa. Digamos que, si no se van a captar depósitos del público (lo cual por efectos de intermediación financiera, lo ubica automáticamente dentro de la Ley de entidades financieras), se debería analizar muy bien si conviene la figura de banco. Adicionalmente por su naturaleza al ser un banco estatal (aunque su management fuera tercerizado en favor de una entidad privada), se corre el riesgo de que con el tiempo se transforme en un monstruo burocrático ineficiente, utilizado para la asignación de puestos de manera política más que técnica.

Por lo expuesto, el Banco del afiliado será un hecho en el transcurso de 6 meses aprobada su ley de creación, todo esto bajo un modelo de banca de inversión que “tiene como función principal la formación de capital. Esta función la desarrolla mediante la prestación de una serie de servicios que tienden a optimizar el funcionamiento de los mercado de capitales y a agilizar la consecución de fondos para llevar a cabo proyectos empresariales”.

Aun falta desarrollar la propuesta de su estructura organizacional pero se conocen a través de la ley las atribuciones y prohibiciones respecto a gobierno y administración, cuenta con un directorio de amplios poderes y con figuras de representación como presidencia, vicepresidencia y gerencia general. Por ello el presupuesto de gastos de esta entidad será un tema analizar a futuro sobre la eficiencia en la optimización de la administración de los recursos.

Las exenciones impositivas y el recurso de coactiva son características diferenciadoras en su operativa que podrían marcar una ventaja significativa si se convirtiera en banca de segundo piso, es una institución con un amplio capital cuya participación en el mercado seria significativa de acuerdo a las siguientes cifras.

Aun sin el banco del afiliado, dada la apertura para el otorgamiento de crédito se ha desarrollado una demanda importante de estos recursos por parte de los afiliados y se analiza la sustitución de los pasivos que mantienen estos con la banca privada, por lo que la competencia aun indirecta podría ser notoriamente importante si se decidiera ampliar la operativa del Banco del Afiliado hacia las captaciones del publico inclusive.

Se destaca el potencial de profesionalización de las inversiones del IESS mediante la implementación de esta entidad que actuaria como una herramienta para la obtención de mejores niveles de rentabilidad, sin embargo no se debe desconocer que El IESS requiere no solo invertir hacia sectores que generen desarrollo y empleo, aumentando así el número de afiliados aportantes y los niveles de recaudación que permitan en el largo plazo cubrir el déficit actuarial de diciembre 2007 correspondiente a obligaciones con los pensionistas de aquí a 30 años por US$ 5,000 millones, según lo señala en los medios su directivo Ramiro González, , que obedece a un incremento importante de pensionistas (mas pensionistas 270 mil y menos afiliados 1,2 millones), insuficientes en un sistema piramidal y de reparto.

El sistema de reparto vigente en Ecuador prevé que: “los aportes que se realizan, diferenciados de acuerdo al nivel de ingresos de cada afiliado, pasan a formar parte de un fondo común (a su vez dividido para cada fin) que garantizan beneficios de asistencia social, préstamos quirografarios, pensiones jubilares etc. a los que lo requieren, de manera solidaria”.

Las estadísticas que se muestran al público en iess.gov.ec corresponden al año 2003, siendo necesario contar con estudios actualizados que permitan conocer la realidad de las cifras y los compromisos que tiene la seguridad social, para dimensionarlo y conocer la gestión de los recursos públicos.

Los 270 mil pensionistas aproximados según estadísticas disponibles a diciembre del 2003 le significaron al IESS un desembolso de US$ 33, 8 millones de dólares valor que mantiene un crecimiento mensual constante si solo se revisan las cifras mensuales de ese ano.

Si el IESS cuenta con una planeación seria de sus inversiones que permita encontrar el mecanismo para mejorar su rendimiento financiero invirtiendo de manera proactivamente en sectores estratégicos, con responsabilidad social y con autonomía para decidir en qué le conviene invertir se evitara la condición de inversor aceptante de lo que se le proponga como lo ocurrido con la criticada transacción de compra del 50% de la emisión de USD 1,500 millones al ministerio de finanzas el pasado 15 de diciembre.

Se espera que en breve se evalúe el canje de estos bonos por la titularización de proyectos de infraestructuras como hidroeléctricas, refinería, etc. que permitan dar fe de su destino y no se desvirtúe hacia el financiamiento de gasto corriente del presupuesto estatal. O que el gobierno se comprometa a recomprar al 100% los “bonos de crisis”, facilitando la reestructuración del portafolio a conveniencia del Instituto de Seguridad Social.

En cuanto al sistema de seguridad social y su déficit actuarial, no se ha dicho nada sobre un análisis sobre la sustitución de sistemas de reparto a un sistema mixto que ha mostrado niveles superiores de eficiencia al criticado sistema uno a uno o de aporte individual, que se contrapone con el principio de “Solidaridad Social”, en el caso particular de pensiones.

Así, en un sistema de reparto lo que se compromete ante la falta de recursos, es el cumplimiento de todos los beneficios ofrecidos.

Junto a ello, hay otros desafíos que afrontar como el incremento del gasto por el Seguro para amas de casa y alza de pensiones, que se espera sean implementados de manera técnica y que no causen más estragos a esta institución, venida a menos en los últimos anos. El panorama no es alentador sin embargo la construcción del cambio se confía que vaya por buen camino.

Publicado por Revista Gestion, mayo del 2009

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Recompra de deuda: "cronica de una accion anunciada"

Luego de aproximadamente 4 meses de anunciado el no pago de los intereses de los bonos global 2012 y 2030, por irregularidades en su negociación en el año 2000; y, tal como se preveía , el gobierno ecuatoriano anunció el pasado lunes 20 de abril, la recompra de la deuda.

En las previsiones de una posible recompra de deuda se explicaba que una operación así aunque estratégica a nivel financiero por los ahorros que podría significarle al estado - siempre y cuando se realice en condiciones favorables- podría mermar la credibilidad de los inversionistas por la falta a las reglas al juego demostrada en la variación de posturas. Sin contar además con la vulnerabilidad que sufrirían las futuras estrategias a realizar.

Desde el punto de vista de quien maneja el efectivo en el Estado, ¿es el momento preciso para hacer esta operación? considerando que se destinara una cantidad importante de recursos para ello, si se logra la adjudicación 100% de la deuda, se deberán destinar aproximadamente US$ 1,000 millones que podrían servir para cubrir el déficit presupuestario, aunque parte de ellos puedan estar cubiertos con el presupuesto de pago de intereses.

Como lo explica el Ec. Fausto Ortiz, ex ministro de Finanzas, solo con el tiempo se podrá conocer la efectividad sobre el momento y operativa de aplicación de esta medida, teniendo como indicadores: la mejora de las condiciones de crédito internacionales, una mayor estabilidad de indicadores de deuda, el arreglo/cumplimiento con los acreedores de los intereses que se mantienen en default y la superación de las demandas de los inversionistas. En definitiva que se pueda evaluar el efecto de ahorro de esta estrategia.

El Ec. Ortiz acota que pese a no estar en discusión el acto de recompra, conviene analizar el precio definido para la modalidad subasta holandesa modificada('modified Dutch auction'), asesorada por la firma francesa Lazard, puesto que de acuerdo al comunicado oficial se definió un precio base de 29.5% + 0.5%(50 puntos básicos), lo que hace que la transacción se ejecute al 70% de descuento y esto puede ser un descuento menor si se analizan los precios vigentes en el mercado antes de octubre en que se declaro la moratoria del pago de intereses (cupones).

Es importante que el precio que se defina sea adecuado y favorable para el Estado, a fin de que se pueda ahorrar cantidades significativas de dinero considerando que el tamaño de la oferta de recompra bordea los US$ 3,200 millones.

REMEMORANDO
Los bonos Global 2012 y 2030, llamados así por el año de vencimiento, se originaron cuando en 1999 el presidente Mahuad declaró la moratoria de pago de bonos Brady, emitidos en 1994, en medio de una importante crisis económica, altos niveles de inflación y quiebra de la mitad de 42 bancos existentes.

Así, los bonos Brady con precios entre el 15% y 20% de su valor nominal fueron canjeados por bonos Global: 2012 y 2030 renegociados al 60% del valor facial, lo que originó serias críticas, y causó el reemplazo de importantes autoridades a nivel económico, pues el margen de descuento aplicado fue significativamente menor al propuesto por el mercado, según sus detractores.

Hoy, los bonos Global Corresponden 19.7% del PIB (Producto Interno Bruto) y al 32% de la deuda ecuatoriana que se negocia en los mercados financieros internacionales (US$ 3.210 millones de un total estimado en US$ 10.062 millones, a febrero del 2009)

LA SUBASTA HOLANDESA MODIFICADA
La propuesta del gobierno del 20 de abril presentada de manera simultánea en Londres, Nueva York y Luxemburgo, consistió en una propuesta de compra a precio fijado que recibirá hasta el 15 de mayo las contrapropuestas de los tenedores de bonos para luego analizar sus propuestas, compararlas y en una fecha no superior al 26 de mayo, según declaraciones de la ministra Viteri, el gobierno tendrá una respuesta para las contraofertas.

Los bonos 2012 y 2030 suman 510 millones de dólares y los 2030 2.700 millones de dólares y ambos se definieron a precio de 29.5% +0.5%.

El presidente Correa declaró en los medios que “es una solución global y definitiva del atentado al país, en la renegociación de 2000 que favoreció a los acreedores con un sobreprecio en los papeles y por ello su declaración de ilegitima”.

OTROS CASOS EN LATINOAMERICA
Según Supervisor Bancario argentino, en el año 2005 en su país se realizo un canje de deuda con el 75% de adhesión, pero no hubo rescate, se logró cancelar también en diciembre, en un solo pago la deuda con el FMI por US $ 9,800 millones y tienen pendiente la cancelación con el Club de Paris la suma de US$ 6,700 millones, debido a la crisis.

Existen además US$ 29,000 millones en tenedores de bonos residentes en el exterior que están demandando al país, queriendo embargar fondos, reclamos de embajadas, etc.

Actualmente la deuda de ese país es de US$ 145,000 millones equivalente al 48% del PIB aproximadamente.

Tienen el caso de recompra con descuento importante (ano 2001) bajo un marco de colapso del sistema de convertibilidad, inestabilidad política, descapitalización del sistema financiero y pérdida de fondos de pensiones, en el cual consiguieron una aceptación no total que incluía clausulas de reconocimiento mediante formulas matemáticas que ajustadas entre otras variable por la inflación, permitieron a los acreedores recuperar poco a poco el dinero.

Como consecuencia de esta operación Argentina pudo acceder a los mercados internacionales solo a costos altos.

En el caso de declaratoria de no pago de deuda de Bolivia esto significó el cierre de crédito, país que se nutre del dinero proveniente de programas de apoyo de países amigos, sobre este caso de cooperación se cita el crédito de condiciones blandas que recibiera recientemente Argentina de US$800 millones por parte de Venezuela.

LO QUE DICEN
El presidente Correa quiere un acuerdo "rápido" con los acreedores, lo que estima “clave” para que Ecuador retorne a los mercados internacionales y asegure los créditos que necesita para atenuar el impacto de la crisis económica.

Los mercados ya han reaccionado positivamente cotizando luego de la noticia a precios superiores al 30% definido como precio base en la propuesta de recompra.

En una reciente exposición en la FLACSO sobre el tema de dolarización, uno de los conferencistas mencionaba que el Ecuador había escogido el peor momento para declarar el no pago de la deuda considerando los efectos que tendría en la obtención de créditos internacionales o al menos el aumento del costo de este.

QUEDA PENDIENTE
Conocer las medidas de acción con los cupones declarados en default el año pasado, si se pagaran finalmente reconociendo intereses, a su valor facial o con descuento a su vez, las demandas estarían a la vista.

Evaluar el efecto que tenga en el mercado la propuesta del 20 de abril, que se espera en el mejor de los escenarios sea totalmente adjudicada, es decir que el 100% del monto especificado pueda ser recomprado. Cuenta a su favor la reducción de los precios del petróleo y el efecto de la crisis financiera internacional como principales justificativos de su precio y propuesta.

Se han realizado serias críticas respecto a que esta medida es política y favorable a la imagen del gobierno en época de elecciones, afirmaciones que no deben mezclar la parte política y técnica-financiera pues es evidente de acuerdo a análisis previos que esta estrategia ha sido estructurada con anticipación aunque no haya sido reconocido por las autoridades financieras, para no afectar los resultados de la estrategia.

Solo el tiempo permitirá realizar un análisis de los ahorros y costos de esta operación, se espera que los ahorros de la compra superen con creces los costos por el aumento de tasas de financiamiento y otros costos indirectos e intangibles, entre ellos la credibilidad del país.

Por otra parte, sobre la posibilidad de que el gobierno haya recomprado deuda cuando cayeron los precios por el default, existe la posibilidad de que la compra haya sido superior a la que mencionaran los medios y con ello una mayor ventaja de la estrategia. Dadas las circunstancias, lo importante como país es que esta subasta holandesa modificada goce de total credibilidad de los inversionistas….el fin justifica los medios? Queda para su consideración….

Por:
S. Mariela Méndez Prado
Profesora de la Facultad de Economía y Negocios de ESPOL
smendez@espol.edu.ec

Publicado por Diario Expreso, abril del 2009

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Museo Interactivo de Economia: La cultura y la economia de la mano

En el ámbito de difusión de información financiera y en especial del área económica, existen algunos proyectos e iniciativas que se pueden seguir. En esta ocasión se desea plantear al lector la iniciativa desarrollada por el Banco de México que en cooperación con instituciones financieras de ese país, lograron instaurar en el 2006 el primer Museo Interactivo de Economía, MIDE en la ciudad de México DF.

El proyecto se inició desde diciembre del año 2001 en que la Junta de Gobierno del Banco de México cedió el Antiguo Convento Hospitalario de los Betlemitas, una joya arquitectónica de 3 mil 702 metros cuadrados que cuenta con salas en la planta baja, entresuelo y planta alta, como la sede de un espacio dedicado a la promoción de la educación económica y financiera, bajo la denominación de MIDE.

El Museo Interactivo de Economía es un proyecto educativo que opera sin fines de lucro y que integra un Centro de Información, un Foro Educativo y un Programa Cultural. Tiene el propósito de “invitar a los visitantes a descubrir una nueva forma de entender la economía, encontrar que su vida cotidiana está estrechamente relacionada con los fenómenos económicos, descubriendo que el acceso a la información les permite enfrentar de una mejor manera los retos económicos, personales y colectivos del presente y futuro del país, fomentando un espacio de encuentro y diálogo que promueva la diversidad cultural”, según declaraciones de su directora, Silvia Singer Sochet.


Haciendo uso de recursos de multimedia, este centro aborda la ciencia económica bajo las siguientes perspectivas: 1) economía del individuo, 2) economía de la sociedad, 3) economía y dinero, 4) gobierno, así como 5) bienestar y desarrollo; lo hace exitosamente con más de 50 exhibiciones interactivas donde “el visitante puede simular un mercado, observar: cómo se fabrican los billetes, qué hacen las empresas en los procesos productivos, comprenden la labor del gobierno, las instituciones financieras y el Banco Central.

Cuenta además con una colección numismática (monedas) que aporta el Banco de México para que las personas reconozcan su valor histórico y con un Centro de Información en donde el visitante puede responder sus dudas sobre los contenidos de las exhibiciones.

En el Foro Educativo se promueven cursos, talleres, seminarios y otras actividades de extensión como mesas redondas y conferencias; se trata de atender inquietudes básicas como el manejo de finanzas personales o el consumo en general.

Desde su inauguración en julio del 2006 el MIDE ha sido galardonado por "El simulador del mercado" otorgado por la American Asociation of Museums y por “el Liderazgo en la Experiencia del Visitante” otorgado por la Association of Science and Technology Centers, ASTC, entre los reconocimientos internacionales.

SU DISEÑO
Según lo explican sus organizadores, el proyecto comenzó con las aportaciones de diferentes expertos que definieron los contenidos del museo y que fueron luego contrastados con estudios sobre los intereses y necesidades de visitantes potenciales. Sin una colección fija a mostrar como en un museo convencional, el punto de partida fue la experiencia del visitante.

El enfoque de sus muestras promueve la divulgación científica de los procesos de la economía haciendo énfasis en los modelos económicos que operan en la sociedad, considerando también los modelos alternativos que preserven la veracidad de los contenidos sin emitir juicios de valor.

De allí, EL MIDE es un espacio vivo en constante evaluación y retroalimentación, de diálogo con los visitantes y expertos en el tema y se mantiene vigente con el constante fluir de la realidad económica que lo obliga a estar en permanente evolución.

SU REALIZACION
El MIDE cuenta con más de 30 fundadores, la mayoría de ellos bancos y sociedades financieras del sector público y privado; además, tiene en la actualidad 11 patrocinadores, entre ellos: sociedades de tarjetas de crédito, telefonía celular, embajadas, etc.

El proyecto se administra mediante un fideicomiso revocable desde el 22 de abril de 2002 donde el Banco de México actúa como Fideicomitente y tiene como finalidad crear, abrir, operar, administrar, mantener, custodiar y conservar el inmueble del Antiguo Convento Hospitalario de los Betlemitas para un espacio cultural a través de la instalación de tantas “áreas recreativas” como sea necesario.

Según declaraciones de sus organizadores, uno de los principales retos del nuevo museo fue encontrar un sistema Inteligente con calidad y modernidad para la operación del control de Accesos, tiempo y asistencia al recinto.

Así mediante el aporte de una empresa de tecnologías, hoy cuenta con un sistema que controla eficazmente el acceso, el tiempo y la asistencia del personal en sus instalaciones mediante Solaria2, controla el acceso del público la emisión y venta de boletos a través de su sistema Nexon4 disponiendo de toda la información estadística de esta actividad comercial. Sus aplicaciones funcionan de forma centralizada y se basan en la Utilización de la base de datos Oracle.

Para el control de tiempo y asistencia del personal, el Museo emplea Controladores que se encuentran instalados en su propia red, la cual Obtiene cada registro de acceso o asistencia que se realiza en el recinto y viaja en línea a la base de datos para que la administración del Museo pueda organizar la información como mejor le convenga.

El Museo cuenta entre otros, con un dispositivo de recolección automática de datos y con un sistema de expedición, venta y cortes de caja de los boletos que emite para el acceso a sus instalaciones. Para éste último, instalaron estaciones de ventas de localidades a donde el público llega, compra su boleto y con éste accede al recinto a través de los torniquetes que están provistos de lectores de código de barras Metrologic Omnidireccional, validan el boleto y permiten o niegan el acceso según sea el caso. El boleto, a su vez, cuenta con una leyenda que incluye los privilegios a los que tiene derecho el portador

Han pasado 2 años de su creación y el museo sigue innovando. Respecto a su claro objetivo de ser un agente de promoción de la información en la sociedad, hoy cuenta con un blog http://midehoyenlaeconomia.blogspot.com/


Existe una total apertura de sus organizadores a compartir la experiencia en otros países, según lo expresara su Directora, pero generalmente se desarrollan obstáculos en el camino de la intención a la consecución de la réplica del proyecto por parte de otros interesados.

LA EXPERIENCIA
Tuve la oportunidad de visitar el MIDE con apenas 2 meses cumplidos de inauguración y fue grato ser testigo de una nueva forma de hacer museo, donde el ticket de entrada funcionara a lo largo de la visita como depósito de requerimientos y en el que al final del recorrido, el visitante puede reenviar a su correo electrónico toda la información disponible sobre juegos, modelos y documentos de trabajo que le hayan concitado interés.

A manera de guías de museo, la explicación de contenidos esta bajo la responsabilidad de estudiantes de economía de una universidad cooperante, quienes durante la visita dinámicamente motivan al visitante en las pruebas de ingenio o a la experimentación de juegos sobre el equilibrio de mercado, el proceso de inflación, etc.

En la línea de desarrollo de la nueva arquitectura financiera, convendría que los integrantes del mercado de capitales, públicos y privados aunaran esfuerzos por emular proyectos como este, donde existe una verdadera promoción y difusión del conocimiento de manera innovadora utilizando aplicaciones multimedia. Esta práctica se beneficiaria de la curva de aprendizaje de los que ya recorrieron el camino agreste de la iniciación.

Mariela Méndez Prado
Profesora de la facultad de economía de ESPOL
smendez@espol.edu.ec


Publicado por Revista Gestion, mayo 2009

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Inversiones del IESS: privativas.. prohibitivas?

Ha causado gran revuelo el anuncio de inversión de USD 1,300 millones del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS) en bonos del Estado a emitirse por el Ministerio de Finanzas por un total de USD 1,500 millones el pasado 15 diciembre; es decir, adquirirá el IESS el 87% del total de la emisión.

No hay duda que esta venta dirigida obedece a una situación coyuntural en la que el gobierno ante el déficit presupuestario previsto, requiere ampliar sus fuentes de financiamiento empezando desde “casa” y que para ello, eligió a una de las instituciones que mayores recursos mantiene sin rentabilidades atractivas pese a su evidente déficit actuarial de USD 5,000 millones para cubrir compromisos con pensionistas en los próximos 30 años.

En esta decisión de compra ya ejecutada en un 50%, se reconoce el acierto de migrar unos fondos que mantenidos en el Banco Central del Ecuador (BCE) al 0.7% pasan a ganar en las dos series de bonos, el 6.5 y 6.75% a plazos del 6 y 7 anos respectivamente; pero, es notoriamente criticable que el IESS no cuente con una planeación seria de sus inversiones que permita encontrar el mecanismo para mejorar su rendimiento financiero invirtiendo de manera proactiva en el sector productivo, con responsabilidad social y con autonomía para decidir en qué le conviene invertir y evitar esta condición de inversor aceptante de lo que se le proponga.

Se reconoce que en esta operación no existe un efecto expulsión del sector privado al público, pues los recursos se mantienen en el sector estatal mediante la transición de un cuenta del BCE que pagaba el 0.7% a un instrumento financiero del Ministerio de Finanzas con intereses superiores al 6% y plazo inferior a 10 anos.

Para los críticos de que el dinero no se va a recuperar por la baja credibilidad del Gobierno como pagador en lo acontecido recientemente con los bonos global, es necesario recordar que la seguridad social es un beneficio que se garantiza en la constitución y que mal haría esta o cualquier administración posterior, en no cumplir una deuda con el IESS, pues es el estado que tendrá que cubrir el déficit actual o futuro para garantizar la seguridad social estipulada en la constitución.

Por otra parte, el dinero invertido no es de los aportantes, pues el sistema de seguridad social ecuatoriano no es de cuenta individual sino de reparto. Es decir, los aportes que se realizan, diferenciados de acuerdo al nivel de ingresos de cada afiliado, pasan a formar parte de un fondo común (a su vez dividido para cada fin) que garantizan beneficios de asistencia social, préstamos quirografarios, pensiones jubilares etc. a los que lo requieren, de manera solidaria. Así, en un sistema de reparto lo que se compromete ante la falta de recursos, es el cumplimiento de todos los beneficios ofrecidos.

El IESS requiere no solo invertir a la mayor tasa posible que le garantice un aumento de rendimientos, 13% requerido por sus administradores, sino que el enfoque de sus inversiones sea hacia sectores que generen desarrollo y empleo, aumentando así el número de afiliados aportantes y los niveles de recaudación, pues según lo señala su directivo Ramiro González, el déficit actuarial de diciembre 2007 para cubrir obligaciones con los pensionistas de aquí a 30 años es de USD 5,000 millones, que obedece a un incremento importante de pensionistas (mas pensionistas +270 mil y menos afiliados 1,2 millones).

Por el momento según declaraciones realizadas en la prensa por este directivo, el presupuesto de la institución en el 2009 está asegurado y existen los fondos suficientes para cubrir las necesidades puntuales del corto plazo.

Se debe reconocer que esta vez el préstamo de fondos al IESS fue instrumentado con bonos que establecen un plazo y tasa de interés, condición mejorada respecto a las practicas realizadas en anteriores administraciones de “tomar prestado” de esos fondos con baja probabilidad de recuperación.

Convendría entonces que haciendo énfasis al compromiso que hiciera la actual administración, que los recursos serán utilizados para “la ejecución de varios proyectos de infraestructuras viales y productivas”. se procure en el corto plazo, hacer un canje de estos bonos por la titularización de proyectos de infraestructura como hidroeléctricas, refinería, etc. que permitan dar fe de su destino y no se desvirtúe hacia el financiamiento de gasto corriente del presupuesto estatal.

Además, si se realiza una planeación adecuada de Inversiones en el IESS, el tema de la desconcentración de la inversiones es totalmente perfectible pues pasados un par de años el gobierno se podría comprometer a recomprar al 100% los “bonos de crisis”, facilitando la reestructuración del portafolio a conveniencia del Instituto de Seguridad Social.

Aun falta ser testigos de la ejecución de los nuevos proyectos que tiene el IESS: Banco del Afiliado, Seguro para amas de casa y alza de pensiones, que se espera en breve puedan ser implementados de manera técnica y que no causen más estragos a esta institución, venida a menos en los últimos anos.

Por:
S. Mariela Méndez Prado
Profesora de la Facultad de Economía y Negocios de ESPOL
smendez@espol.edu.ec

Publicado por Diario Expreso, febrero del 2009 Ver articulo

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Actualidad Tributaria

En esta semana se anunció que la recaudación de impuestos durante el 2008 ascendió a 6.194.5 millones de dólares, 12.1% superior a la meta prevista y 20.4% sobre la recaudación del 2007 (USD 5,144 millones), un incremento que debe ser mejor explicado, para diferenciar qué parte corresponde a la ampliación de la base tributaria y cuál a los mayores niveles de eficiencia en recaudación del Servicio de Rentas Internas.

En una sociedad donde se exige un mayor nivel de cumplimiento tributario, los contribuyentes también tienen derecho a exigir una mejor rendición de cuentas al recaudador (SRI) y al administrador del gasto que utiliza esos recursos para el financiamiento del presupuesto estatal.

Como parte de las medidas para contrarrestar los efectos de la crisis y el desbalance comercial: Hasta el momento se está viviendo la aplicación de un impuesto a la salida de capitales que no solo se refiere a la transferencia de dinero efectivo a cuentas al exterior sino a todo pago que se realiza en el extranjero, incluyendo consumos básicos que realice mientras se encuentra fuera del país.

La aplicación del impuesto a la salida de capitales debe aplicarse por montos diferenciados y definir una base mínima. En la situación actual a una compra de alimentos de USD 30 en un supermercado en el exterior se le aplica el impuesto a la salida de capitales. Quizás sea más fácil incluir a todos para la simplificación de la tarea, pero se deben hacer análisis más detallados que garanticen una aplicación efectiva del impuesto, hacia los sectores que sean representativos para el control y recaudación.

Además, se anuncia que serán afectados más de 300 artículos para la importación, equivalentes a USD 12,000 millones, entonces el tema de las ventajas comparativas queda de lado, pues hay sectores en los que aun falta fortalecer la industria nacional en tema de calidad y conocimiento y se importan desde países vecinos por un tema de economías de escala y logística industrial, la relación precio- calidad justifican su compra.

Por otro lado, la declaración exigida en el primer semestre del año para los poseedores de un patrimonio superior a USD 100,000, cuenta con poca aceptación en la ciudadanía porque si se toma como referencia un ejemplo básico de alguien con 1 casa con el precio ofrecido por urbanización promedio en USD 68,000, 1 vehículo de USD 12,000, enseres de USD 7,000 y otros objetos de valor, sin contar algunas otras cosas, seguro más de uno cubrirá ese monto y deberá realizar la declaración patrimonial.

Para los que se encuentran bajo sociedad conyugal la cifra se amplía a USD 200,000 por lo que ya habrá mas de uno queriendo hacer uso del reconocimiento de su compromiso para evitarse la afamada declaración.

Pero sobre todo lo más preocupante es que la medida que trata de ser inclusiva en la información, probablemente tenga bajo impacto a los que realmente se desea controlar, ya que quienes más tienen hacen uso de figuras legales, registrando sus propiedades a nombre de compañías y/o fideicomisos y sobre eso no se ha dicho nada al respecto.

Nos resta confiar en el sigilo de la información, para muchos la declaración patrimonial será la base para una “cacería de brujas” pues se desconfía del uso que se le dará a los datos, para otros es una reacción natural de los que NO han estado acostumbrados a que se los controle y más aun al pago de impuestos.

Sin dudas, el Servicio de Rentas Internas debe contar con la mayor cantidad de herramientas para mejorar sus niveles de tributación y control, desde el 2002 en que se empezaron a evidenciar mejores desempeños en la recaudación tributaria debido a la gran reforma de la institución, su desempeño ha sido bueno, pero ya es momento de que se amplíe también la base de los contribuyentes que “se mantienen en la sombra” y que las medidas sean desarrolladas con mayor tecnicismo para no afectar a la clase media y baja que termina pagando más impuestos.

S. Mariela Méndez Prado
Profesora de la Facultad de Economía y Negocios de ESPOL
smendez@espol.edu.ec

Publicado por Diario Expreso, enero 25 del 2009 Ver articulo

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2009: LO QUE SE VIENE...

En economía existen los denominados “ciclos económicos” que entre sus fases extremas se destacan las etapas de auge y recesión. Ecuador al igual que gran parte de la economía internacional entrará inevitablemente a una fase de desaceleramiento que de no tomarse las medidas de política económica adecuadas se puede agudizar hasta llegar a la plena recesión.

Este proceso tiene como antecedentes lo acontecido en el contexto internacional en el que hemos sido testigos de una crisis financiera que hoy se ha trasladado hacia una crisis de la economía real, por lo que se prevé que 1) los flujos de capital disponibles para el 2009 sean la mitad del año 2007, 2) una caída en las importaciones de los países con los que Ecuador mantiene comercio debido a la recesión y al aumento de medidas proteccionistas para cubrir su producción nacional. Con gran fuerza se espera un aumento del desempleo a nivel general como la tercera fase de la crisis internacional.

Además, de acuerdo al Banco Mundial, los volúmenes del comercio global se van a reducir en el 2009 por primera vez desde 1982 lo que marca la diferencia de esta crisis con cualquier otra, porque tanto el comercio como el flujo de capital están contraídos y eso reduce la posibilidad de un efecto compensatorio entre ellos.

Por su parte, en Ecuador se vive: 1) el anuncio de no pago de la deuda externa e incremento del riesgo país, 2) la crisis política con Brasil financista del 33% de la deuda publica y privada, 3) el ano electoral, 4) la reducción del precio del petróleo y remesas con el respectivo aumento del déficit publico para compensar esas diferencias.

De lo expuesto, las consecuencias de la crisis financiera local que se avecina se prevén en dos frentes:

1. Limitaciones para la obtención de crédito, producto de la reducción de oferta de dinero a nivel global, ya que los flujos de capital se reducen a la mitad para el próximo ano, y la crisis política con Brasil, financista importante dentro de la estructura de deuda actual en Ecuador.

2. El aumento del riesgo país con el efecto en el aumento del costo de financiamiento y las posibles demandas que puedan realizar los tenedores de los bonos global, si se trata de demostrar que esta moratoria de pagos obedece a una arriesgada estrategia por parte del gobierno de recompra de deuda a bajo precio. El vencimiento reciente de bonos global 2012 se negocia a la tercera parte de su valor original.

Respecto al déficit presupuestario local, este es el resultado de una planeación de gastos basado en precios altos del petróleo e ingreso de remesas constantes, ambos supuestos no son reales y el gobierno se encuentra en la encrucijada de cumplir con sus compromisos adquiridos, sin posibilidad efectiva de recortes como se lo podría realizar con mayor facilidad en un hogar.

Al igual que a nivel internacional, se espera un aumento del nivel de desempleo, en especial del sector exportador afectado por la crisis de la economía real en los países que mantiene comercio.

Adicionalmente el enfriamiento de nuestra economía se justifica por la reducción de crecimiento prevista a la 3ra parte del año anterior por la CEPAL. Según esta fuente, Ecuador dentro del contexto latinoamericano ha venido creciendo de manera constante en los últimos 6 años, aunque a menores tasas y sin los niveles de superávit fiscal y comercial que el promedio de Latinoamérica.

Dentro de las medidas paliativas que se sugieren esta la inversión publica e infraestructura porque genera posibilidades de crecimiento de largo plazo, en esa línea el desarrollo de proyectos como la Hidroeléctrica Coca Codo Sinclair y la nueva refinería son acertados pero bajo el contexto de obtención de financiamiento.

El aumento de déficit publico, por inversión que asegure crecimiento de largo plazo no suena descabellado si se considera que no existe posibilidad de intercambio entre corto y largo plazo; es decir, para los que critiquen el endeudamiento basado en el compromiso de rentas futuras es necesario tener presente que en situaciones de crisis extremas como en USA el no hacerlo implicaría simplemente no tener futuro, debe sobrevivir el corto plazo para que exista el largo plazo.

Como es usual, en tiempos de crisis los mas afectados son los mas pobres por lo que es inevitable sostener el gasto social, educación y nutrición infantil, es imperativo la creación de programas efectivos de empleo que permitan resarcir parte de los danos que se generen en esta fase del ciclo económico.

Ante: 1)una reducción de los ingresos petroleros, 2) la imposibilidad política de aumentar los impuestos por el periodo electoral y 3) el cierre de las líneas de crédito, el contar con una atribución de señoriaje (emisión de moneda para cubrir déficits) dado solo en un país con moneda propia, se vuelve una realidad ineludible.

En cuanto a economía del hogar, es tiempo de ser cautos, sobre todo con el dinero y los niveles de consumo, realizar los desembolsos mínimos y ahorrar en moneda dura o bienes que reserven valor y sean de gran liquidez. Los que logren ahorros importantes podrán realizar compras de bienes a precios reducidos producto del aumento de los niveles de impago de los créditos, los que a su vez se generaron por la mala situación económica.

2009 es un ano de expectativas sombrías para Ecuador, pero las variables son dinámicas y hay que actuar sobre la marcha. Se anhela gran cautela por parte los administradores de la política económica y se esperas se sepan ajustar a la fase restrictiva para que los impactos negativos sean relativamente controlados.

S.Mariela Méndez Prado
Profesora de la Facultad de Economía y Negocios de ESPOL
smendez@espol.edu.ec

Publicado por Diario Expreso, diciembre 25 del 2008 Ver articulo

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